关注 AI 的朋友一定对今天 Meta 的业绩非常关注，虽然公司指引低于了预期，但在业绩交流会上，公司宣布继续对 AI 的投资加码。
公司在第一季度依然延续了强劲的增长势头，整体营收和盈利均高于分析师预期，同时达到了公司 Q1 指引的上限，但由于指引不及预期，打破了多头的信心，盘后出现大跌。
但市场最关注的人工智能方面，公司再次宣布加大对 AI 数据中心的资本开支，实现连续两个季度提升。
1、加大对 AI 的投入，大幅增加 2024 年全年资本开支预期
业绩会上，公司指引 2024 年全年的资本支出将在 350 亿至 400 亿美元的范围内，高于之前 300 亿至 370 亿美元的范围，远超市场预期。对于此次资本开支的提升，依然是为了支持其在 AI 方面雄心勃勃的计划。
此外，资本支出还用于：
- Reality Labs —— VR/AR 的研发；
- 芯片开发；
财务角度看，目前公司账面现金及现金等价物近 323 亿美金，24Q1 单季度现金流近 125.31 亿美金。足够支撑公司规划的资本开支。
根据公司年初规划，到 2024 年底公司将拥有 35 万个英伟达 H100GPU，算上目前已经拥有的其它 GPU 的话，其总的计算能力相当于 60 万片 H100 。对比来看，1.8 万亿参数的 GPT-4 的训练需要 8192 个 H100 GPU，60 万片 H100 可以支持近 74 个同等大小的大模型训练。
2023 年，Meta 和微软两家公司以 15 万块 H100 GPU 的购买量并列位居第一。2024 年 Meta 提出的“新增 35 万块 H100 以建设大规模计算基础设施”规划，极大的提升了公司的 AI 竞争力。
此次资本开支的提升了近 30 亿美金，假设都用于 AI 数据中心建设，则还需要考虑配套的能源、冷却系统、折旧、运营费用等费用因素。参考行业内专家提供的测算，35 万张 H100，需要投入近 87.5 亿美金（仅卡片）。
2、Llama 3 模型已经应用于公司各个业务平台
投向 GPU 的资本开支最终还是得落地在 Meta 开源模型 Llama 系列——这个行业搅局者上。
公司于 4 月 20 日发布了 8B 和 70B 的 Llama 3 模型，同时表示正在训练的 400B+ 参数的 Llama 3 模型。
业绩会中 Meta 表示 AI 大模型已经逐步应用于公司的产品，取得了很多亮眼的成绩，具体表现在：
- 大约 30% 的 Facebook 动态消息是通过 AI 推荐系统发布的；
- Instagram 上人们看到的内容中超过 50% 现在都是由人工智能推荐的；
- Reels 引入 AI 模型推荐后，用户观看时间增加了8% 至 10%；
目前，Llama 3 模型也应用于公司各个业务平台。
显然，Llama 3 的威力已经开始显现，对 Open AI、Claude 等闭源模型的威胁正在袭来。
3、中国电商出海热度不减，AI 赋能广告精准投放
一季度营收同比高增，主要是因为中国厂商的出海需求不减、广告展示总数同比增加和广告单价的提升。
出海 ——
2023 年，中国电商出海热潮再次兴起，产品的出海需求带动了海外广告的投放需求。整个 2023 年来自中国的广告收入占 Meta 总收入的 10%，并贡献了 5 个百分点的增长。数据显示，2024 年一季度，中国企业在海外广告投放的热情依然不减。
需要注意的是，中国电商和游戏厂商之后营销预算缩减的可能性，主要原因还是地缘政治（关税提升等）以及宏观经济下行导致的企业预算缩减。
广告展示的同比增加 ——
公司在业绩会上表示，AI 模型已经应用于广告推送系统，并实现了精准推送，具体表现在广告展示总数的同比增加，Q1 同比增长了 20%。
当然，广告展示总数的提升，也与公司业务的持续优化有关：
- AI 模型赋能广告精准推送
- Threads 用户规模的扩大
- Reels 用户停留时间的增加
- Whatsup 推出 Click-to-Messenger 功能
广告单价的提升 ——
根据公司披露的财报显示，近五个季度，广告单价的止跌反弹，且连续两个季度同比回升。
推测是因为 Meta 的 AI 技术和基础设施的改进，提高了广告投放的精准度和效果，从而提升了广告价值。
4、同比翻倍的净利润
一季度营收同比增长 27%，但净利润同比增长 116%，远超营收增速。主要原因是营收的增长、营业费用率的降低和税率的降低。
从财务数据来看，2024 年 Q1：
- 营收增长了 27%：中国厂商的出海需求、广告展示总数同比增加和广告单价的提升；
- 营业费用率降低了 11%：营收基数的增加，以及 2023 年公司的大规模重组和裁员；
- 税率降低了9%：财报中并没有明确说明税率下降的具体原因，公司指引全年的税率将在中等水平。
5、Reality 的持续亏损，但在市场预期内，不构成利空因素
公司继续 AI 和元宇宙（VR/AR）两手抓的战略，计划大量投资于 Reality Labs。该业务 24Q1 营收 4.4 亿，低于市场预期 4.96 亿，部门经营持续亏损。但早在 2023 年 Q4 业绩会中，公司就提示了该业务在 2024 年会扩大亏损，亏损在市场预期内，不构成利空因素。此次交流会中，公司重申预期 Reality Labs 的运营在 2024 年亏损将同比大幅增加。
6、隐私问题和反垄断调查，致使法务成本的上升
在第一季度，公司的总务和行政支出（General and Administrative, G&A）增加了 20%，这部分增加主要是由于更高的法律费用。这与近期公司在全球范围内面临多起垄断相关的诉讼和调查，以及公司产品在用户隐私方面涉及的法律问题相关。
7、盘后股价跳水
2023 年高增的业绩，令投资市场态度乐观，市场预期 Meta 将延续可观的增速。这意味着 Meta 可能需要持续的超预期和提高业绩指引，才能维持当前股价水平。因此，虽然 Q1 营收 364.6 亿美元，高于分析师预期的 361.2 亿美元。但 Q2 的业绩指引低于预期，致使盘后跳水 16%。
总的来看，公司一季度业绩数据还是很可观的。虽然 Q2 指引不及预期，但是考虑到公司一贯保守的指引风格，市场的反应或许有些过激。不过，大幅增加投向 AI 的资本开支，仍然反映了行业的高景气度。
接下来就看微软和谷歌的资本开支了。
