在一个时代获得成功的大型企业，往往很难在下一个时代继续扩大它的优势，有些甚至还会消失在历史的进程中。比如，胶卷相机时代的柯达、功能机时代的诺基亚，因为难以在新的技术竞争中取得突破，它们都沦为了新时代的牺牲品。
曾经，微软也面临过类似的窘境。
在 PC 时代，微软的 Windows 操作系统几乎无处不在，并垄断了整个 PC 操作系统市场。靠着 Windows 和 Office 两款产品，微软利润飙升，收入每年增长超过 30%，也让创始人比尔·盖茨多年稳坐全球首富的位置。
但在之后的十几年里，微软陷入了“沉默”，这家企业不知道如何在原创产品上展开竞争。
比如，微软发布 Zune MP3 播放器时，苹果的 iPod 已经领先其 5 年时间；Bing 搜索引擎则根本无法与 Google 展开竞争。更大的灾难性产品是 Windows Phone，它的软件生态与安卓和 iOS 基本不在一个数量级上，而使用它的人就更少了，最终 Windows Phone 沦为了弃子。
与柯达、诺基亚类似，微软原本也会沦为周期更迭的祭品。但出人意料的是，它在周期中恢复了过来，一度超越苹果成为全球市值最高的科技公司之一。这一切，是如何发生的？
纳德拉，微软的关键 CEO
如果将微软近 24 年的市值变化，作为一个统计周期来看，那么你会发现这家公司在 2014 年前后的市值涨跌，宛如两个公司。
2000 年，比尔·盖茨从微软首席执行官转任首席软件架构师，后者是他为自己创造的职位。接任比尔.盖茨是他的老朋友和哈佛同学史蒂夫·鲍尔默，自 1980 年以来一直在微软担任各种职务，并于 1998 年担任微软总裁。
鲍尔默接管微软时，微软的市值高达 5580 亿美元，此后便一路下跌、低位震荡。
微软市值变化
如前所述，鲍尔默时代的微软是一个彻底迷失方向的微软。在 Windows 之外的绝大多数新产品开发上，微软几乎都失败了。特别是为了让 Windows Phone 能够东山再起，鲍尔默甚至不惜在 2013 年以 76 亿美元收购诺基亚的智能手机业务。但是，这笔交易并未缩小微软与苹果的差距。最终微软放弃智能手机，并裁员 7800 人。
华尔街的分析师曾这样评价微软，公司有稳定现金流，可以给股东持续分红，但主业触及天花板、对新趋势应对迟缓，至于未来？没有未来了。
直到 2013 年，微软迎来第三任 CEO 萨提亚·纳德拉，这家公司开始了真正的改变——从防守到进攻。
首先是去 Windows 化。鲍尔默时代的微软，Windows 的地位是神圣不可侵犯的。几十年来，微软也一直拒绝合作，坚持拥有 DOS 和其他软件平台，这为其带来了巨额利润和摇钱树。但在纳德拉治下，通过一系列调整，原本独立的 Windows 部门被拆解。Windows 旗下的 Office 等核心业务被允许开发其他操作系统的产品，比如 iOS。
纳德拉甚至公开宣布，微软正在为苹果的 iPad 开发 iOS 原生版 Office，这在此前几乎是不可能的，因为微软曾极力抵制封闭式的软件开发方法。
“今天，我的首要任务之一是满足我们数十亿客户的需求，无论他们选择何种手机或平台。这是我们能够继续增长的唯一途径。”纳德拉称，为此，微软有时会与长期的对手握手言和，追求意想不到的伙伴关系，并重振长期关系。
其次，纳德拉将云计算而非 Windows 置于公司的核心位置，这有助于削减成本并提高利润。微软的营业利润率已从 2014 年的 29% 上升至 43%，是美国 50 家最大的非金融公司中按收入计算最高的。
最后，就是投资和并购，微软历史上最大几笔收购几乎都是在纳德拉任内完成的。比如，262 亿美元收购职场社交服务平台 LinkedIn；75 亿美元收购 GitHub；687 亿美元收购动视暴雪。
改组、开放、投资/并购，纳德拉的一系列操作让微软改头换面，这也正对华尔街投资者的胃口——一个足够有想象力的新故事。自此，微软的估值一路水涨船高，2014 年至今公司市值上涨了超过 20 倍，总市值达到 3.32 万亿美元。
OpenAI，微软的关键投资
与动辄数百亿美元的并购相比，微软对 OpenAI 10 亿美元的早期投资，可以说是不值一提。但是，这笔投资无意间让微软，一度坐上全球市值第一的位置。
微软投资 OpenAI 的故事，几乎达到了“家喻户晓”的程度。但不为人熟知的一个细节是，促成这笔交易的是微软 CTO 凯文·斯科特。斯科特并不是微软的早期管理者，而是由纳德拉大胆地从一系列收购中提拔起来的微软高管。
微软能够重新崛起，一部分源于自身业务的大举改革，另一部分则源于开拓市场的投资和收购。在一系列收购中，微软获得了新的人才来源和创新动力，也让这家公司意识到——企业并不总是需要自己进行发明，还可以研究将其他地方开发的技术打包出售。
OpenAI 就是最好的例子。利用 OpenAI 的能力，微软推出了一款名为 Copilot+PC 的全新 AI 电脑，并集成了刚刚问世的 GPT-4o。通过关键词的模糊搜索，微软的 Copilot 可以帮助用户查找在本地的文件、任务，或者是网页浏览记录。微软方面强调，这些通过快照方式留存的所有信息和数据，都会留存在本体储存中，不会上传云端。
Copilot+PC 的“回顾”功能
同时，实时字幕功能也被内置在 Windows 中，用户正在使用的任何 PC 视频通话或应用程序都可以配合使用。关键的是，这些 AI 功能苹果的 Mac 产品目前还不具备。
得益于 AI 处理的芯片，微软 Surface 系列和其他制造商生产的电脑将比苹果的顶级 MacBook Air M3 更强大，速度快 58%。微软公司首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella)称，配备专门人工智能芯片和更快性能的新一代计算机将重燃 Windows PC 与苹果公司 Mac 之间的长期竞争。
市场研究机构 Canalys 近日发布的数据显示，2024 年传统 PC 将开启向 AI PC 的重大转变，预计 2024 年全球 AI PC 出货量达 4800 万台，占 PC 出货总量的 18%；2025 年全球 AI PC 出货量超过 1 亿台，占 PC 出货总量的 40%；到 2028 年，全球 AI PC 出货量达 2.05 亿台。IDC 最新报告预计，到 2028 年中国下一代 AI PC 的年出货量将是 2024 年的 60 倍。
显然，这又将成为纳德拉讲给华尔街的新故事，由此也将继续推高微软的股价。因为在很大程度上，得益于对 OpenAI 的投资，微软已成为 AI 工具的首选公司。而在此前，大多数人会认为是 Google 或是 Meta。
从华尔街口中的“没有未来”，到 AI 时代的明星公司，微软的重新崛起可以说是一个相当极端的案例。而实现这场极端变革的人——萨提亚·纳德拉，实在是现代商业世界中的“市值管理大师”。（本文首发于钛媒体 APP，作者饶翔宇 编辑钟毅）
