2021 年 8 月，何猷君创立的星竞威武集团（NIP Group）宣布收购瑞典老牌电竞俱乐部 NIP（Ninjas in Pyjamas）。彼时外界猜测，此举就是为了冲击上市。
而何猷君则告诉我：“我们没有把上市看成终点，其实能不能上，或者说到哪里上，目前我们自己都还没想好，但如果真能走到那一天也挺好的。”
三年之后，关于“何猷君冲击 IPO”的消息在互联网上迅速传播，星竞威武即将赴美上市，中国电竞第一股要来了。
日前星竞威武集团已正式递交招股书，计划在纳斯达克挂牌。股票代码为“NIPG”。德意志银行、中金公司、老虎证券、广发证券为本次 IPO 的承销商。
初何猷君所说的“那一天”近在眼前。
两次成功并购
实际上，从诞生之初，星竞威武就一路被资本看好，先后获得了众多市场化基金、国资基金以及 CVC 等多种不同类型基金的投资。
而星竞威武发展到今天，背后是两段成功的并购史。
2018 年，何猷君选择电竞作为创业方向，创立了 V5 电子竞技俱乐部。据何猷君回忆，当时见了不下 200 家机构，大家都表示对电竞这一新兴赛道很感兴趣，但一提到真金白银的掏钱支持，却又都因为电竞行业模糊的商业前景犯了难。
当时，何猷君和几位合伙人围坐在一间仅 5 平方的小办公室里，作出了一个重要决定---集中资金拿下全球最炙手可热的电竞项目---英雄联盟的职业联赛席位。
拿下席位不久后，V5 就宣布完成了 1.2 亿A轮融资，出资机构包括国金投资、真格基金、今蓝投资、StarVC、江西日月明等。
值得一提的是，直到今天，这仍是国内电竞俱乐部单笔规模最大的一笔融资。
但何猷君并不满足于眼前，很快他就意识到，俱乐部项目单一存在着非常大的风险，毕竟在项目热度和成绩为向导的行业里，不能把鸡蛋放在一个篮子里。
随后，V5 就与 eStar 完成了合并。eStar 坐拥国内最大体量手游联赛 KPL（王者荣耀职业联赛）席位，并在 2019 年王者荣耀世界冠军杯中获得总冠军，是国内人气最高的王者荣耀俱乐部之一。
来到 2021 年，星竞威武又通过股权置换方式并购 NIP，NIP 作为全球最知名电竞俱乐部之一，旗下拥有众多项目分部，且有着不俗的成绩，各项目都获得过世界冠军。
这次合并成为了全球电竞赛道完成的最大跨国并购之一，也意味着，一家双端世界冠军电竞公司由此诞生。
实际上，从两段并购操作不难看出，何猷君是一位非常善于“借力”的创业者。
一次与何猷君的对话中，他曾坦率表示，自己刚进入电竞行业时，不太擅长赛训和俱乐部运营，期间也经历过不少磕磕碰碰。通过这两次合并，星竞威武聚集了不少专业人才，他也已经完全没有了当初的顾虑。
在他看来，相比从零开始打造一个俱乐部，与另一家运营体系成熟且有名气的俱乐部合并能更快速、安稳地达到预期效果。
而在与 NIP 接触过程中，何猷君发现海外俱乐部发展时间相对较早，所以在商务、俱乐部运营角度上，比中国俱乐部要更成熟，合并对星竞威武来说，是提升业务及运营能力的好机会。
“ 合并给我们带来了三样东西：第一是优秀的团队；第二是世界冠军的基因；第三是品牌的沉淀 ”。何猷君说。
提起过去的两次合并，何猷君认为是星竞威武能够快速成长的基石。
背后推手
从各种角度来说，何猷君在电竞领域都是一名成功的创业者。
而回到故事的开头，正如大家所知，何猷君是受到真格基金联合创始人王强的启发：“你父亲是一个很成功的创业者，你是有创业基因的，为什么不自己创业？”而踏上了创业的道路。
当然，星竞威武与真格基金的故事也不止于此。
据钛媒体创投家了解，当时在真格基金内部主导星竞威武 Pre-A 轮融资的投资人是关山行，一位 90 后投资人，曾是真格基金华南区负责人。
即便电竞近两年的大众认知度有很高提升，一度进入了雅加达亚运会、杭州亚运会，被外界正式视为体育项目，但在投资活动本就不算活跃的体育领域里，电竞更是一个小众细分赛道。
关山行告诉钛媒体创投家：“其实当时真格在电竞领域也没有非常系统性的策略，就是一直支持有成功经验、能力互补、具备国际化视野团队。”
对照看来，何猷君确实是在框架之内的创业者：2018 年，何猷君以 CMO 身份带领创梦天地上市，成为港交所最年轻的敲钟者，是有成功经验；并购 eStar，引入成熟的俱乐部运营体系以及拓展项目宽度，是能力互补；再次并购选择国际俱乐部 NIP，并且布局海内外电竞赛事、艺人管理、活动制作等多样性业务，是具备国际化视野。
招股书披露，星竞威武现拥有《英雄联盟》、《CS》、《王者荣耀》、《彩虹六号》、《火箭联盟》、《堡垒之夜》和《使命召唤手游》等多个主流电竞项目，业务覆盖亚洲、欧洲、南美等地区，并在武汉和深圳设有主场，在斯德哥尔摩、上海和圣保罗设有区域办公室。
截至 2023 年 12 月 31 日，星竞威武集团在全球社交媒体平台拥有约 1600 万粉丝，拥有超过 120 位职业选手，并多次在全球性职业电竞赛事中斩获佳绩。
作为一家天使投资机构，真格基金见证星竞威武集团一路走来直至今天——从 eStar 与 V5 合并，到并购瑞典知名电竞俱乐部 NIP，再到陪伴星竞威武 IPO。这份长期陪伴来自于真格对中国科技企业以及年轻人的长期关注、对科技创新的信念、以及对年轻人才的支持和信心。
真格基金在星竞威武这笔投资上的成功不是巧合。实际上，在许多发展不错的电竞项目背后都能看见真格基金的名字。
例如英雄体育 VSPO，到今天已经发展为亚洲领先的电竞赛事运营商，真格基金在 2017 年投了A+ 轮融资。后 VSPO 陆续获得了腾讯、快手、天图资本、摩根士丹利的投资。
值得一提的是，去年 VSPO 获得沙特主权财富基金 PIF 旗下 Savvy Games Group 18 亿元人民币现金(2.65 亿美金)投资，是国内电竞行业领域最大单笔融资。
多个被投项目发展为电竞行业的龙头、明星项目，是真格基金长期以来坚持 Long China，持续助力科技创新，坚持重仓年轻创业者的成果。
“我们特别看好年轻人，特别关注年轻的赛道，最近团队里开始出现 00 后投资人的身影，也有 98 年的投资人做到了 VP，投出了 5 倍升至更多倍回报的项目。包括我们的 portfolio 也十分年轻，我们投了 135 个清华、88 个北大系的学生创业项目。”真格基金内部人士向钛媒体创投家表示。
正如关山行所说：“星竞威武今天有机会成为中国电竞行业第一股，自然有很多当年投资时我们没有预料到的偶然发展，但是这背后依然是中国第一波电竞人不懈的坚持，也是真格投人哲学的又一次胜利。”
讲故事的人
在星竞威武的招股书概要里面有这样一句话：“我们成立的初衷是对电子竞技的热爱，并坚信它可以创造与过去一个世纪的传统体育一样的历史、传奇体验和回忆。”
电竞作为“千亿赛道”的新兴领域，正以其独特魅力吸引着越来越多的关注。在过去几年里，行业呈现出井喷式的发展态势，吸引了大量的投资和人才，也带动了相关产业链的发展。
“中国电竞第一股”的故事，不是第一次被讲述，但过去都以撤回上市申请为结尾。故事并不如想象中好讲。
近两年，国内 IPO 节奏收紧，企业上市的行业限制和门槛不断提高，今年上半年 IPO 新增发行上市企业家数共计 44 家，同比减少 129 家，下降 75%，累计募资额达 324.93 亿元，同比减少1,762.47 亿元，同比下降 84%。
即便星竞威武将目光放到了纳斯达克，但海外电竞俱乐部上市后的惨烈市场表现，也不能掉以轻心。
2020 年，“全球电竞第一股”Astralis 上市，股票发行价为 8.95 丹麦克朗(合 1.33 美元)每股，到 2021 年底，跌幅一度逼近 20%，并且亏损还在逐年增大中。2023 年 8 月，Astrals 宣布提交退市申请。
2022 年 7 月，电竞俱乐部 FaZe Clan 冲上了 10 亿美元估值，正式在纳斯达克敲钟上市。 FaZe CEO 当时表示：“预计未来几年公司不会盈利，同时进一步推进品牌合作、内容创作、商品以及社区等业务，俱乐部的收入将随着时间推移，在总收入中的占比会持续缩小。”但随着 Faze 的重大财务问题被曝光，股价一路下跌。到 2023 年 3 月，Faze 因股价连续三十日低于 1 美元收到来自纳斯达克的退市通知函。
自此，资本开始对电竞企业的退出渠道存疑：公司不盈利、接手成本越推越高，上市后估值倒挂。尽管眼见电竞掌握年轻人的财富密码，却无法轻易兑现。
面对此种行业通病，何猷君似乎找到了自己的一种解法：开启“电竞+”的发展模式，及除了运营电竞俱乐部外，还专注于将电竞运动员培养为在线艺人，并将他们在电子竞技领域的成功进一步延伸到娱乐界。同时，流量巨星王嘉尔在 2020 年已经入股星竞威武成为合伙人和实益股东。
据招股书显示，在三大营收板块中，2022 年、2023 年连续两年艺人管理服务板块都贡献了近六成的营收。
不过，增收不增利似乎是电竞公司的通病，星竞威武集团（NIP Group）仍未脱离亏损。根据招股书，在美国通用会计准则（GAAP）下，2022 年和 2023 年，星竞威武集团净亏损分别为 630.6 万美元和 1325.8 万美元，亏损率分别为 9.6% 和 15.9%。
无论如何，星竞威武都打破了国内电竞俱乐部营收单一的困境，至于故事的下半章节如何书写？我们期待何猷君给出答案。（本文首发于钛媒体 App，作者｜张翌楠编辑｜陶天宇）
