9 月 5 日，蔚来终于发布了 Q2 财报。至此，「蔚小理」三家老牌新势力都完成了最新财报的公布，孰强孰弱一比便知。
小鹏 Q2 总营收 81.1 亿元，净亏损 12.8 亿元，毛利率提升至 14%，现金储备为 373.3 亿元；理想 Q2 总营收为 316.78 亿元，净利润 11 亿元，环比增长 86.2%，但呈现出 52.3% 的同比下滑，毛利率为 19.5%，现金储备达 973 亿元。
当年的「新势力三剑客」，早已摆脱了名不见经传的模样。理想已经通过「高端家用」的定位和「增程 SUV」的销量基本盘赚得盆满钵满，小鹏也已经摸索出控本增利的道路。
蔚来 Q2 刷新了季度交付量的新高，累计交付 57373 辆，总营收数据也随之创新高。根据官方的财报数据，蔚来 Q2 总营收为 174.5 亿元，同比增长 98.9%，环比增长 76.1%，净亏损为 50.46 亿元，整车毛利率为 12.2%，现金储备达 416 亿元。
诚然，蔚来的营收能力很强，整车毛利率也超过 10%，但净亏损仍处于 50 亿元级别的水平，同样是只推纯电动车的小鹏汽车，净亏损已经从 30 亿元级别下降到 12.8 亿元。
如果用「简单粗暴」的方式来计算，蔚来在第二季度每卖出一辆车亏掉 8.79 万元，而小鹏每卖出一辆车亏掉 4.23 万元，理想则净赚 1.01 万元。
所以，为什么在「新势力三剑客」中，似乎只有蔚来还在「疯狂烧钱」？
未来还会继续「烧钱」
实际上，蔚来在第二季度的亏损已经呈现出 16.7% 的同比下降和 2.7% 的环比下降，比往年第二季度和第一季度亏得少一些，只能说有所改善，但依然没有解决根本上的亏损问题。
综合财报信息，蔚来仍处于高额亏损状态的主要原因有两个，一是难以高幅度增长的汽车营收能力，二是多个项目在费用方面的持续支出。
确实，蔚来在今年第二季度实现了营收和交付量的双新高，但具体到销量来看，蔚来的月销量也就在 2 万辆左右。这个成绩放在国内的新能源车市中其实并没有那么出彩，但放在纯电动车市场上，已经是前三名的水准。
只不过，受限于其他产品的「纯电」属性以及「29 万元以上」的价格区间，蔚来只能做到每月售出 2 万辆出头的水平。除此之外，蔚来目前的走量车型仍是蔚来 ET5、蔚来 ES6 等偏入门级的产品，单车平均销量被逐步拉低，这也意味着蔚来在汽车业务上的营收其实已经趋于稳定。
官方对于第三季度的交付量指引是 6.1 万辆-6.3 万辆，恰恰表明官方也认为 2 万辆的月销量是当下产品阵容所能达到的「天花板」了。
再看两位老对手。理想汽车的销售能力无需多言，今年推出的纯电动 MPV 理想 MEGA 虽然无法成为「50 万元车型的销量第一名」，但理想L系列依然为品牌「疯狂吸金」；小鹏汽车的交付量是「新势力三剑客」中最低的，但通过开拓 40 万级高端纯电动 MPV 这一细分市场之后，销量同比上涨三成，而且单车均价的提升，使得总营收同比增长六成。
说白了，没有太多走量的车型、没有开拓全新细分市场，这就是蔚来销量和营收难以实现阶梯式增长的主要原因。
再看蔚来在其他项目方面的支出。数据显示，第二季度的研发投入高达 32.2 亿元，上半年总投入高达 60.83 亿元，在三家新势力中是最高的，研发方向涵盖电驱系统、自动驾驶、人工智能、智能制造等多个领域。
在 7 月底举行的「NIO IN 2024 蔚来创新科技日」中，我们发现蔚来的最新技术成果，蔚来自研的 5nm 智能驾驶芯片「神玑 NX9031」流片成功、面向 AI 的整车全域操作系统「SkyOS·天枢」和智能驾驶世界模型发布，同时还推出了全新 NIO PHONE。
除此之外，全新品牌乐道的服务网络体系以及乐道 L60 的营销费用，都需要蔚来在第二季度大量投入。
在小通看来，补能体系才是蔚来「疯狂烧钱」的主要原因。论充电基建，目前在国内没有一家企业可以做到蔚来这样的广度和密度，更何况，蔚来是唯一提供换电模式的新势力品牌。据蔚来助理副总裁杨潮透露，换电站单站的成本约为 300 万元，第四代换电站的成本已经降到 150 万元左右。
按照规划，2024 年蔚来将在今年建设 1000 座换电站，在 7 月底建设换电站 130 座左右，相当于今年光是在建设换电站方面就已经花费了 1.95 亿元左右，还不算营销、运营等方面的层面，更别说还有蔚来充电桩等基建设施。
更重要的一点，蔚来还计划在明年上半年前实现「充电县县通」（即每个县都配备蔚来充电站），而且还要在明年实现大部分地区的「换电县县通」（即每个县都配备蔚来换电站）。换而言之，在未来的一两年内，蔚来在充电基建方面的投入只多不少。
理想和小鹏也处于同样的境地，尤其是理想。相比小鹏和蔚来，理想布局充电桩的时机较晚，随着全新纯电动 MPV 理想 MEGA 的上市，理想必须加大在超充桩方面的投入，截至 8 月份，理想目前已经上线了 752 座超充站，共有 3528 根充电桩，但这个覆盖面仍无法满足更多用户的「诗和远方」。
这也意味着，用户会比较依赖第三方品牌的充电桩，在很大程度上削弱理想 MEGA 在超充方面的用车体验，唯有加大在基建方面的投入，并加强与其他运营商的合作，必然会是理想未来的支出大头。当然，只要理想L系列这一销量基本盘足够稳定，理想在基建方面的支出就没那么显眼。
不过，以「蔚小理」的充电布局来看，蔚来的「加电县县通」计划实在过于激进，毕竟小鹏和理想每月只能建设 100 座以内的超充站。反映在财报数据中，蔚来的亏损就会比小鹏和理想高很多，而且这种情况会持续一段时间。
乐道、MONA、纯电，能否助「蔚小理」再上台阶？
对于第三季度财报数据，小通比较期待的是小鹏和蔚来。
小鹏推出了全新纯电动轿车小鹏 MONA M03，价格和配置都给到不少惊喜，新车上市后 52min 就收获了破万辆的大定量。虽说小鹏 MONA M03 的单车均价可能并不是特别高，但控制成本的能力提升之后，小鹏 MONA M03 很有可能会成为小鹏汽车第三季度的销量来源，对拉高品牌营收将起到决定性作用。
蔚来在 9 月 19 日将推出乐道 L60，在财报会上蔚来创始人李斌透露新车的起售价会低于 21.99 元这一预售价。从产品的定位来看，乐道 L60 将对标特斯拉 Model Y。
其实，Model Y 是「标杆级产品」，每一款中型纯电动 SUV 上市，似乎都会与 Model Y 进行对比，虽然几乎每款新车在价格和配置方面都更到位，但几乎没有车型撼动 Model Y 的市场地位。
不过，乐道 L60 似乎真具备抢占 Model Y 市场份额的实力。一是 20 万出头的起步价，二是针对家庭用户实现了多项智能配置和舒适性配置的标配，更重要的还是其补能系统，最高 1000+km 的纯电续航以及支持换电的补能模式，进一步缓解纯电出行可能出现的续航里程焦虑问题。
在财报会上，李斌没有透露乐道 L60 的具体订单量，只是表示「超出预期」，计划在 9 月底开始交付，而且预计在 12 月份之前交付 10000 辆乐道 L60。可以预见，乐道 L60 的畅销会率先体现在第三季度财报上，而最主要的作用是拉高第四季度的营收数据。
至于理想汽车，官方在财报会上并没有透露今年的规划，仅表示在明年上半年会发布全新纯电动产品。换而言之，理想汽车今年的产品布局基本确定，继续依靠理想L系列赚钱以及在超充桩方面的投入，给自己大半年的时间来「养兵蓄锐」。
从 9 月份开始，车市正式进入传统销售旺季，车企的销量会随之增长，营收数据方面有望创新高。
从「蔚小理」的产品规划来看，蔚来和小鹏在营收方面的增长可能会更明显一些，毕竟有全新入门级产品的加持，而在下半年没有推新车的理想，其营收只能顺应市场变化，但有理想L系列这一「销量奶牛」，理想完全不担心营收方面的问题。
