10 月 16 日，音视频云服务供应商七牛智能正式登陆港股。开盘即破发，较发行价跌超 40%，截至发稿，股价为 1.37 港元。
根据其 10 月 15 日公布的配发结果，公司全球发售 1.6 亿股股份，公开发售占 30%，配售占 70%。其中，公开发售获 19.87 倍认购，配售获 1.02 倍认购。最终发售价为 2.75 港元，全球发售净筹约 3.67 亿港元。
根据艾瑞咨询，按 2023 年收入计算，公司是中国第三大音视频 PaaS 服务商，市场份额为 5.8%。但受激烈的市场竞争等因素影响，该公司数年未有盈利，2024 年一季度，公司收入达到 3.4 亿元，同比增长 26.4%，净亏损为 1.5 亿元。
值得注意的是，七牛智能背后机构股东阵容豪华，不乏头部知名 VC/PE，以及国资机构。其中，阿里不仅是其第二大股东，还是其多年的重要客户和供应商。
数年未有盈利市场竞争激烈
七牛智能成立于 2011 年，专注于提供音视频云服务。音视频云服务是指制作、存储、处理、分发、分析、审计、检索及推荐多媒体格式的非结构化音视频内容，该等音视频内容包括录音、短片、直播视频、音乐及图片。
根据艾瑞咨询，2023 年，七牛智能的收入占整个音视频云服务市场的 1.5%。按 2023 年收入计算，其是中国第三大音视频 PaaS 服务商，市场份额为 5.8%。按 2023 年 APaaS 所得收入计算，其亦是中国第二大音视频 APaaS 服务商，市场份额为 14.1%。数据显示，中国音视频 PaaS 市场规模预计将从 2019 年的 90 亿元增长至 2028 年的 776 亿元。
招股书显示，七牛智能的客户遍布各行各业，包括泛娱乐、社交网络、医疗、电子商务、教育、媒体、金融服务、汽车、电信和智能制造等。截至 2024 年 3 月 31 日，七牛智能拥有超过 150 万注册用户，并且有超过 6.51 万名付费客户。
从财务数据来看，七牛智能在 2021 年至 2023 年的收入分别为 14.7 亿元、11.4 亿元和 13.3 亿元。同期净亏损分别为 2.2 亿元、2.1 亿元和 3.2 亿元，呈扩大趋势。2024 年一季度，公司收入达到 3.4 亿元，同比增长 26.4%，净亏损为 1.5 亿元。
针对过去数年均未有盈利的情况，七牛智能在招股书中解释称，业务扩充优先于短期盈利，并称亏损情况符合行业的总体趋势。2022 年作出缩减一体机服务器业务的决策也影响到其总体收益和毛利。根据招股书，为控制成本，七牛智能选择了精简雇员。2021 年至 2024 年一季度，七牛智能为此支付的遣散费合计约为 5600 万元。
七牛智能的困境与激烈的市场竞争有关。近年来，中国移动、中国电信、中国联通三大通信运营商开始入局云计算行业，IDC 今年 1 月发布的报告显示，2023 年第三季度，中国电信旗下的天翼云市场份额大涨，公有云 IaaS+PaaS 市场份额增长至 11.6%，位居第三。
此外，云计算行业开启了价格战。今年以来，阿里云、腾讯云、移动云等巨头纷纷调低其核心产品价格，这对作为中小厂商的七牛智能的生存带来一定的挤压，虽然从 2021 年至 2023 年，公司的客户数量呈现逐年上升趋势，但客户平均贡献的收入却出现下降。
背后 VC/PE 阵容豪华阿里既是股东又是客户
七牛智能背后机构股东阵容相当豪华。成立至今，公司完成了 6 轮融资，融资金额达 30 亿元。
招股书显示，2017 年 7 月，阿里巴巴旗下淘宝中国和云锋基金，分别以E-1 系列优先股每股 1.7633 美元的价格向经纬、启明及 CBC 购入A系列优先股、B系列优先股和C系列优先股。通过E轮融资，二者直接跃升为七牛智能第二大和第三大股东，分别持股 17.69% 和 12.44%。经纬创投、国调基金、启明创投则分别持有 7.97%、7.32% 和 6.83% 的股份，亦为主要机构投资方。
值得注意的是，阿里既是股东，也是客户，还是供应商。公司表示，其与阿里云自 2017 年开始建立合作关系。报告期七牛智能向阿里云计算有限公司提供 PaaS 解决方案服务，2021 年至 2023 年的销售收入分别为 3090.1 万元、1063 万元和 42.1 万元。同时，七牛智能还向阿里云计算采购云服务及电子设备，报告期各期的采购金额分别为 3.74 亿元、1.36 亿元、3739.8 万元和 788.5 万元。
值得注意的是，据招股书披露，七牛智能在 2023 年 6 月 26 日，与A轮至F轮投资者签订协议终止附于可转换可赎回优先股的赎回权。一旦七牛智能无法在 2025 年 1 月 1 日前完成港交所上市，其将以原始投资额的 200% 回购A轮投资者的股权，以原始投资额的 150% 回购B轮到E轮投资者的股权，再以原始投资额的 140% 回购F轮投资者的股权。
事实上，七牛智能在这一年多时间内已三次递表港交所。而截至 2024 年 1 月 31 日，公司的现金及现金等价物为 1.38 亿元，定期存款为 1.08 亿元。这意味着，公司并没有充足的回购资金。因此，此次七牛智能冲击港交所可谓“背水一战”，而上市之后能否受到投资者认可，也还是个未知数。
责编：岳亚楠
校对：李凌锋
