2025. 01.28
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作者 第一财经陈玺宇
周一美股三大股指涨跌互现，纳指和标普 500 指数重挫。市场担忧人工智能（AI）概念股的高估值可能因中国 AI 初创企业 DeepSeek 的崛起而破裂。据报道，该公司以远低于硅谷投入的数十亿美元成本开发出了一款具有竞争力的 AI 模型。
截至收盘，道指涨 289.33 点，涨幅 0.65%，报 44713.58 点；纳指跌 612.47 点，跌幅 3.07%，报 19341.83 点；标普 500 指数跌 88.96 点，跌幅 1.46%，报 6012.28 点。
芯片股首当其冲，AI 明星股英伟达收跌 16.86%，博通跌 17.40%，AMD 下滑 6.35%，微软下跌 2.14%。
与 AI 建设相关的衍生行业也受到冲击。例如，能源供应商 Constellation Energy 下跌 20.85%，电力企业 Vistra 跌 28.27%。
英伟达市值蒸发近 6000 亿美元
英伟达股价收盘暴跌 16.86%，创下自 2020 年 3 月以来的最大跌幅，市值在一日之内蒸发了 5890 亿美元。这一跌幅超越了此前的纪录——英伟达去年 9 月股价下跌9% 时市值蒸发约 2790 亿美元，并成为美股历史上最大的单日市值蒸发案例。
此次暴跌拖累整个市场产生连锁反应，因英伟达在主要指数中的权重颇高。市场机构汇编的据显示，包括周一的下跌在内，标普 500 指数前十大单日跌幅中的八次，均由英伟达股价暴跌引发。
英伟达股价的暴跌引发了投资者对科技股的大范围抛售，中国 AI 初创企业 DeepSeek 的低成本方案重新点燃了市场对于美国大型企业在 AI 开发上投入过多资金的担忧。由于 DeepSeek 以极低的成本提供了与美国公司相当的性能表现，美国投行杰富瑞称，“人们担心这可能会颠覆当前的 AI 商业模式，这种模式依赖于高端芯片、大量计算能力以及能源消耗”。
英伟达一直是 AI 领域支出激增的最大受益者，因为其设计的半导体产品被广泛应用于 AI 技术中。有市场分析，尽管这种巨额支出似乎将持续下去，但投资者可能会对那些未能展现出足够投资回报效率的公司变得更加谨慎。
Meta 公司上周五宣布计划今年将人工智能项目的资本支出增加约一半，达到最高 650 亿美元，推动其股价创下历史新高。此前，OpenAI、软银集团和甲骨文公司宣布成立名为 Stargate 的合资企业，计划在美国各地建设数据中心和 AI 基础设施项目。
受股价暴跌影响，英伟达创始人 CEO 黄仁勋的个人财富也在一夜间缩水超过 130 亿美元。
1 月 28 日，英伟达方面就股价的大幅波动回应第一财经记者。公司称：“DeepSeek 是一项卓越的人工智能进展，也是测试时扩展的绝佳范例。DeepSeek 的研究展示了如何运用该技术，借助广泛可用的模型以及完全符合出口管制规定的算力，创建新模型。”
英伟达同时称，推理过程需要大量英伟达 GPU 和高性能网络。该公司有三条扩展定律：持续适用的预训练和后训练定律，以及新的测试时扩展定律。
DeepSeek 上周发布了开源推理模型 R1，在多项测试中表现优于 OpenAI 的模型，并且在应用商店排行榜上攀升。DeepSeek 表示，其去年 12 月底推出的大型语言模型（LLM ）初始版本训练成本不足 600 万美元。尽管有华尔街机构对这一数据持质疑态度，但这家初创公司的走红仍然引发了对 AI 模型是否可以以更低成本构建的讨论。
也有市场观点认为，更便宜的 AI 模型将使不同的企业受益。资管机构 Gabelli Funds 投资组合经理约翰·贝尔顿（John Belton）表示，“这对任何在业务中使用 AI 的公司都有利。这可能为使用 AI 的公司带来削减成本或扩大利润的机会。”
美联储料按兵不动
本周，包括 Meta、微软、特斯拉和苹果等“美股七巨头”将发布最新季度财报，美联储将于周三召开今年首次议息会议，芝商所集团 FedWatch 工具显示，美联储维持利率不变的概率超过 99%。
尽管周一市场出现抛售，但德意志银行认为美国股票市场依然具有一定韧性。德银宏观策略师亨利·艾伦（Henry Allen）称，市场对负面消息非常敏感，但市场周期性抛售是正常现象。他认为，有四大因素可能会拖累市场行情，包括加息的滞后效应最终冲击经济和市场；更高的通胀和长期借贷成本最终压低风险资产价格；特朗普政府采取更激进的关税政策，推高通胀并抑制经济增长；经济数据意外走弱。
市场研究机构 CFRA 首席投资策略师萨姆·斯托沃（Sam Stovall）认为，投资者对科技行业整体，尤其是半导体领域的估值感到有些过高，但投资者并没有完全撤出股票市场，而是转向了防御性领域，比如消费必需品、医疗保健和房地产板块。
微信编辑 龙王
