新智元报道
编辑：编辑部 HNY
为了「星际之门」，软银 CEO 孙正义正在疯狂借钱！巨额贷款、高风险投资、宏伟愿景……这位「投资狂人」再次押注未来。他能否凭借 AI 重塑辉煌，还是会重蹈 WeWork 的覆辙？
今年 1 月，特朗普刚宣布完「星际之门计划」，马斯克就立刻炮轰称——你们根本就没那么多钱！
「据可靠消息来源，软银筹集到的资金明显不到 100 亿美元。」
事实真如马斯克所说吗？近日海外媒体的报导可能为我们揭开了事情的神秘一角。
3 月 1 日，The Information 报道，软银集团 CEO 孙正义计划借款 160 亿美元投资 AI，并且可能在 2026 年初再借款 80 亿美元。
不止如此，软银最近还安排了一笔 185 亿美元的贷款，该贷款以其持有的英国芯片设计公司 Arm Holdings 的股份作为部分抵押品。其中一部分资金将用于现有债务的再融资。
如果马斯克的消息确实可靠的话，加上软银自己的 100 亿美元资金，孙正义已经为投资 Stargate 及 OpenAI 至少准备了 500 亿美元的资金。
此前，软银承诺向 Stargate 投资 150 亿美元。
据路透早前的消息，孙正义计划向 OpenAI 投资 300 亿美元。
如此看来，孙正义计划筹集的 500 亿美元足以覆盖他之前的承诺。
他在玩真的！
高昂的贷款给软银本就沉重的资产负债带来了更大压力
孙正义在对投资感到兴奋时一贯的做法就是借钱。
他于 1981 年创立软银，此后经历了多个债务积累和偿还的周期。最近，他才刚刚完成了 Vision Fund（愿景基金）中包括 WeWork 在内的重大投资损失所产生的债务偿还。
孙正义计划对 OpenAI 和星际之门的投资将成为软银有史以来最大的押注之一。
这项计划由 OpenAI、软银、甲骨文牵头，要在未来 4 年内砸 5000 亿美金，重塑美国在 AI 界的领导地位。
其中，软银和 OpenAI 是这项计划的主要合作伙伴，软银负责财务，OpenAI 负责运营，孙正义将担任董事长。
OpenAI 已告知投资者，软银的投资将使这家 AI 公司的估值达到 2600 亿美元。
这些投资大大超过了软银截至去年 12 月底资产负债表上的 310 亿美元现金，因此需要安排大额贷款。
到目前为止，软银自身的股东对公司当前的债务水平感到满意，部分原因是他们过去曾见证过更为冒险的情况。
这些贷款预计将来自日本主要银行和全球贷款机构。瑞穗银行等日本顶级银行作为软银的主要贷款方，预计将继续支持软银，因为在几乎没有其他日本公司愿意大量借款的情况下，软银是一个极具价值的客户。
但即使如此，孙正义对估值极高的初创公司（如 OpenAI）的巨额投资也引发了对未来回报的质疑，而这些回报将决定软银长期维持其依靠债务支撑的交易能力。
除了贷款外，软银几乎没有其他明显的方式来筹集新资金，除非出售更多 Arm 的股份。但很显然，这种可能性并不大，因为 Arm 是软银 AI 战略的核心。
愿景基金的许多最大持股，包括字节跳动、Fanatics 和滴滴全球，仍然是非上市公司。这使得公司不得不依赖其借贷能力，尽管其已经背负着 290 亿美元的净债务。
据知情人士透露，软银高管在上周的电话会议上告诉银行，这笔 160 亿美元的贷款将为其在 OpenAI 的部分投资以及计划收购芯片设计公司 Ampere 的部分资金提供融资。
在通话中，软银高管讨论了潜在的未来投资，如更多的 AI 交易和在美国及欧洲的数据中心收购，以及在美国的核能和其他能源相关交易。
孙正义：我喜欢的，借钱也要投
几十年来，孙正义一直用同样激进的借贷为其激进的交易提供资金。
当他在 2017 年推出愿景基金时，该基金通过优先债务和股权的组合筹集了约 1000 亿美元。随后在 2018 年，孙正义以软银在阿里巴巴的股份作为抵押借入了 80 亿美元。
在愿景基金的早期，孙正义表示，通过支持科技初创企业，软银正在「信息革命」中发挥自己的作用，这将重塑世界。
「孙正义的冲动是将杠杆推到极限」前软银高管 Alok Sama 在其著作《金钱陷阱》（The Money Trap）中写道，该书讲述了他为孙正义工作的经历。
但愿景基金的一些最大押注却出现了问题。最大的失败案例 WeWork 导致该基金损失数十亿美元。
在软银 2023 年的年度股东大会上，孙正义将他对 WeWork 的投资描述为他职业生涯中的「污点」，并表示这完全是他自己的错，因为他没有听取他的高管们的意见，而这些高管反对加倍投资 WeWork 的想法。
这一失败突显了为已经估值很高的独角兽公司过度支付的风险。它还凸显了依赖债务的资本密集型投资的风险。
然而，孙正义并不是唯一一个借钱资助 AI 建设的人。
据彭博社报道，Meta 正在洽谈借入约 350 亿美元用于在美国开发数据中心。
有一段时间，孙正义似乎吸取了教训，对新交易持谨慎态度。2022 年，孙正义表示他希望在投资新资金时「更加谨慎」。
但过去两年全球生成式 AI 的繁荣重新点燃了他对大型交易的胃口。尤其是 Arm 在 2023 年首次公开募股后股价的上涨为他提供了更多的借款能力。
孙正义再次宣扬他的 AI 投资背后的宏大愿景，称软银的使命是通过实现「超级人工智能」来为人类进步做出贡献，这种智能将在未来十年内比人脑聪明 1 万倍。
在上个月东京举行的软银活动上，孙正义手持水晶球，表示科幻小说中的魔法水晶球即将通过 AI 成为现实。
「这让我想起了互联网的初期」孙正义在东京活动上与 OpenAI 首席执行官萨姆·奥特曼的舞台讨论中谈到他当前的 AI 投资时说。
「人们最初说，『互联网只是虚拟的东西。它并不真的有用。它大多是免费服务，所以没有商业模式。』现在看来，所有这些批评都显得十分荒谬」孙正义说。
孙正义对互联网的早期热情几乎让他陷入破产。尤其是在 2000 年科技泡沫破裂时，软银在东京上市的股票市值蒸发了近 99%。
不过，他的一些依靠债务融资的交易确实取得了成功。
2006 年，软银大量借款以超过 150 亿美元收购英国电信巨头沃达丰的日本部门，这是一个冒险的赌注，但从长远来看，它带来了持续盈利的业务。Sprint 最终确实与T-Mobile 合并，为软银的投资带来了可观的回报。
「我擅长借钱。我认为债务是增长的催化剂，」孙正义在去年 6 月软银最近的股东大会上表示。
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