车东西（公众号：chedongxi）
作者 ｜ 迩言
编辑 ｜ 志豪
一年巨亏 224 亿，蔚来又走到了 ICU 门口。
车东西 3 月 20 日消息，就在刚刚，蔚来汽车董事长、CEO 李斌和 CFO 曲玉一起，在蔚来 2024 年业绩电话会上，回应了蔚来的 2024 年业绩、2025 年销量目标、盈利目标、新车规划、降本进展、乐道蔚来渠道整合等问题。
▲蔚来汽车董事长、CEO 李斌（图左）
本次电话会涉及多个重点：
新车规划方面，蔚来今年将发布 9 款新车/改款车，其中包含一款重磅高端电车，将在今年 Q3 发布，有望带动毛利率增长。
销量和盈利目标方面，李斌确认今年依旧要卖车 44 万辆，4 季度实现盈利，此外蔚来官方还预计，今年蔚来品牌将实现 20% 毛利率，乐道品牌毛利率将达到 15%。
为了实现这些目标，蔚来正在降本上着重发力，CFO 曲玉称，蔚来自研的 1 颗神玑芯片就能实现降本 1 万元。
▲神玑 NX9031
李斌也回应了蔚来乐道渠道整合情况，目前已经开启整合尝试，但门店不会整合。而对于今年资金情况，蔚来方面也回应称融资渠道丰富，会灵活安排融资。
值得注意的是，这场电话会议持续超过 1 个半小时，这也是最近两周以来，车企财报电话会议持续时间最长的一次，电话会全程围绕“降本”、“盈利”、“销量”等关键词展开。
随着蔚来 2024 年财报交卷，车圈 5 大新势力车企财报业绩全部出炉。通过与理想、小鹏、零跑、小米 4 家新势力车企年报对比，过去一年，蔚来总营收达到 657.3 亿，同比增长 18.2%，营收总额仅次于理想汽车（1445 亿）。
▲5 大新势力车企 2024 年业绩对比
同期，蔚来的净亏损达到 224 亿，同比增长 8.1%，日均亏损超过 6100 万，净亏损总额几乎是小鹏汽车（57.9 亿）的 4 倍。
▲何小鹏李斌同框
从毛利率对比来看，蔚来毛利率达到 9.9%，仅高于零跑（8.4%），而和小鹏（14.3%）、小米汽车（18.5%）、理想（20.3%）相比还存在不小的差距。
截至 2024 年 12 月 31 日，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款的余额为人民币 419 亿元。按亏损速度，蔚来的现金储备都不够亏两年了。
蔚来财报的公布也引起了资本市场的变动，截至发稿前，蔚来美股股价跌超5%，报 4.45 美元/股（约合人民币 32 元），市值为 93 亿美元（约合人民币 674 亿元），而 3 月 19 日，蔚来的市值还一度达到了 108 亿美元（约合人民币 783 亿元），蔚来正在经历来自多方的严峻的挑战。
蔚来的未来何时能来？一切还得交给市场评判。
一、李斌依然自信今年销量翻番 Q4 盈利
就在刚刚，蔚来管理层对今年蔚来汽车的发展重点以及目标做出了详细回应。
1、今年发布 9 款车重磅高端电车 Q3 发布
对于新车规划，蔚来方面表示，下半年蔚来品牌会有一款新车上市，蔚来方面介绍称，“这款车毛利率和车型的定位都比较高，所以对于蔚来品牌的毛利贡献也会非常显著”。
此外，乐道 L90 会在 4 月份亮相，三季度开始交付，四季度乐道还有另一款车，这两款新车也是在一个相对高价位和高毛利的区间，会给乐道带来毛利提升。
▲乐道汽车已经官方公布乐道 L90
2、蔚来坚定 2025 年目标：全年销量翻番、Q4 盈利
除了公布新车规划外，李斌也提到了蔚来 2025 年的盈利预期和目标销量。
对于销量目标，李斌称，今年一季度蔚来预计销量增长 36%-43%，而全年销量目标依然是翻一番（44 万辆）。
李斌表示，蔚来品牌一半以上销量集中在浙江、江苏、上海，原因是换电网络建设成熟。李斌还介绍到了换电站布局的最新进展，目前浙江除了两个海岛，本月底就会实现县县通。
▲蔚来换电站
而随着乐道销售团队、网络布局的完善，品牌知名度的提升，他对后续的销量成长很有信心。
▲乐道 L60
对于降本和盈利目标，李斌说：“去年全年已经开始降本措施，全年降本目标实现得还是可以的，去年 Q4 毛利率达到预期。今年，会继续降本，Q2 开始能看到毛利率提升。”
从今年 Q1 开始，蔚来也在公司内部全面降本措施，目标让全公司所有团队为经营负责，在研发端和市场端的费用方面，已经看到迹象。
李斌表示，相信从 Q2 开始就能看到成本和费用的改进，Q3 会深化控制，随着销量的增加和毛利率的提升，有信心在 Q4 实现盈利的目标。
3、今年蔚来毛利率冲击 20% 1 颗神玑芯片降本 1 万元
蔚来 CFO 曲玉对蔚来的盈利目标进一步拆分，他表示，蔚来的目标是今年四季度实现盈利，具体品牌来看，蔚来做到 20% 的毛利率，乐道做到 15% 的毛利率。
不过，曲玉也进行说明，今年一季度是销售淡季，蔚来品牌产品 5566 正面临 2025 款切换，毛利会有一定压力。乐道销量不达预期，毛利也有压力。
▲蔚来 ES6（参数丨图片）
为了实现盈利目标，降本是蔚来当前的重点工作之一。
当被问及蔚来如何降本，曲玉回应称，蔚来从去年开始进行了一系列降本工作，包括提升车辆零件通用化率。比如座椅骨架平台，蔚来、乐道共用，可以降低 10% 成本，智能硬件接口统一，帮助成本从 2000 元/车降低到 1000 元/车，1 颗神玑芯片相比 4 颗 Orin 芯片成本降低 1 万元。
▲神玑 NX9031
曲玉还说，2024 年蔚来实现整车 10%BOM 降本，2025 会继续做降本。
曲玉还介绍了汽车以外的其他业务盈利情况，包括 2024 年售后服务效率提升，换电站布局提升，而亏损没有收窄。技术服务的收入提升，达到 2.2 亿人民币。
曲玉预估，2025 年如果不考虑技术服务，其他业务还会微亏，考虑到技术服务，可能会在某些季度带来正面提升。
4、蔚来融资渠道丰富会灵活安排融资
当被问及融资，蔚来汽车管理层表示，无论是美元市场，或人民币市场；无论是公开还是非公开的市场，公司融资渠道比较丰富。至于融资需求，会根据公司业务发展情况持续关注整个市场的动态，灵活安排资本市场的策略和融资计划。
▲蔚来部分融资轮次信息
5、蔚来乐道联系将更紧密但门店不会合并
李斌也提到蔚来推进的双品牌战略，在售后、财务、人事等领域，蔚来、乐道正在进行资源复用，目前在一些区域尝试管理团队同时负责乐道、蔚来两个品牌的销售和服务工作。
▲乐道车型出现在蔚来的交付区域（图源网络）
但同时他也表示，不会在门店层面对蔚来、乐道进行合并，原因是用户群体有很大差别。
李斌还透露，目前有 12 个区域乐道的销量，超过了蔚来销量，这说明双品牌战略有积极意义。
6、乐道订单不及预期李斌讲了三大原因
财报会上，李斌回应了此前乐道 L60 订单不及预期的问题，他表示，近期市场竞争、负面舆情对销量有 30%-40% 的影响。
紧接着，李斌进一步介绍了 4 个方面的原因。
他表示，乐道订单面临压力第一大原因是知名度，“首先乐道的品牌知名度远远低于竞品，根据调研，乐道的知名度相当于蔚来的三分之一。”李斌说，接下来会继续进行提升乐道知名度的工作。
▲乐道 L60
第二大原因是销售门店不够，乐道上市时有 105 家门店，目前达到 400 多家，发挥店效需要过程，开了三个月的门店和新开门店效率差三倍，新开门店很快就能发挥作用。
第三个原因和销售人员有关，目前乐道品牌 60% 的人员是三个月内加入公司的，随着他们的培训完成，产出也在增加，能开单的销售也越来越多。
▲乐道门店工作人员讲解乐道 L60
据李斌介绍，今年每个月乐道的新增订单都在增长，试驾量最近也在提升，每周都在创造试驾量的新高，相信会转化成销量。
其四，乐道前期电池供应不足，造成换电站电池周转出现问题，目前问题已经解决。在换电站多的地方，乐道的销售成绩是比较好的。
▲乐道汽车官方回应交付问题
二、日均净亏超 6100 万流动负债超过流动资产
财报会上李斌立下多项业绩目标，而过去一年蔚来的多项成绩不容乐观。
根据蔚来官方财报，2024 年蔚来实现营收 657.3 亿元，同比增长 18.2%。全年汽车销售额为 582.3 亿元，同比增长 18.2%。
▲蔚来汽车 2024 年财报数据
更加令人注意的是，蔚来全年亏损状况加剧。
2024 年，蔚来的净亏损为 224 亿元，较上一年增长 8.1%，平均每天亏损超 6100 万，经调整净亏损（非公认会计准则）为 204.7 亿元，较上一年增长 11.6%。
特别是第四季度，蔚来净亏损超过 71 亿元，同比增长 32.5%，环比 40.6%，盈利压力不是一般的大。
▲蔚来汽车 2024 年 Q4 财报数据
销量方面，2024 年全年，蔚来公司共交付新车 22.2 万台，同比增长 38.7%。
▲蔚来 2024 年全年销量变化
毛利方面，蔚来 2024 年取得 64.9 亿元毛利，同比增长 112.8%。毛利率方面，蔚来 2024 全年的汽车毛利率为 12.3%，上一年度为 9.5%，提升 2.8 个百分点，综合毛利率为 9.9%，比前一年提升 4.4 个百分点。
研发投入方面，蔚来全年研发总投入为 130.37 亿元，同比下滑 2.9%。
而对于蔚来 2024 年持有的 419 亿元资金，蔚来官网显示，2024 年蔚来流动负债超过流动资产，但财务资源能够支持蔚来未来一年的运营。
▲蔚来回应称流动负债超过流动资产
三、一季度交付 4 万台今年要发 9 款车
蔚来预计，2025 年第一季度计划交付 4.1 万辆至 4.3 万辆新车，同比增长 36.4%~43.1%。
同时，蔚来预计今年一季度实现营收 123.67 亿元~128.59 亿元，约同比增长 24.8%~29.8%。
根据官方数据，今年 1 月、2 月，蔚来汽车分别交付了 13863 辆及 13192 辆汽⻋，前两个月累计交付 2.71 万台汽车。这也意味着，3 月份蔚来汽车要交付 1.39~1.59 万台汽车。
▲今年前俩月部分新造车销量情况
根据李斌此前预计，乐道汽车在 2025 年 3 月实现单月交付超过 2 万台，同时 2025 年蔚来汽车公司总体销量要达到 44 万辆。
但是从前两个月的表现，以及官方对一季度的预期来看，蔚来汽车当前销量显然也没达到官方此前预期。
这也难免让业内对其 2025 年销量 44 万辆，2026 年实现盈利的目标感到担忧。
▲蔚来汽车 2025 年销量变化（万辆）
很明显，蔚来面临的销售压力不小。
为了提振销量，蔚来在组织架构、现车促销、新车换代等方面持续发力。
有消息称，新款蔚来 ES6、EC6、ET5、ET5T 将于5-6 月正式上市。而乐道汽车旗下第二款新车乐道 L90，计划于今年二季度亮相，并于三季度正式上市。
同时随着第二季度的 ET9、firefly 萤火虫车型陆续交付，蔚来公司整体销量有望进一步提升，但必须承认的是，年销 44 万台目标依旧极具挑战性。
▲萤火虫预售价
结语：蔚来急切开启变革
在 2024 年，李斌提出了 2025 年销量同比 100% 增长的目标，但截至目前的数据来看，这些目标还较为遥远。
对此，蔚来开始开启了一系列改革尝试。当前，李斌以雷霆手段推进着全公司范围内的组织变革：多部门开启裁员，李斌管供应链，手机业务投入减少，乐道渠道整合……
蔚来的改款车型以及乐道、萤火虫等全新品牌车型也已经蓄势待发，牌已经攥在手里，就看如何出了，而蔚来的调整需要何时才能见效，需要一定的时间来验证。
