据 CNN 报道，Netflix 与华纳兄弟探索公司（WBD）的收购战在本周出现关键转折。
Netflix 已正式将原先的「现金 + 股票」混合方案调整为全现金收购，总价维持 827 亿美元不变，并获得华纳兄弟董事会一致支持。此举被视为 Netflix 为压制派拉蒙（Paramount Skydance）敌意收购、加速交易落地而采取的强势策略。
Netflix 在监管文件中指出，新的全现金方案将以每股 27.75 美元执行，资金来源包括现有现金、信贷额度及承诺融资。WBD 董事会表示，全现金支付能为股东提供更高确定性，并加快股东投票进程，预计将在今年春季召开特别股东大会。
与此同时，派拉蒙仍在试图提高报价并推动代理权争夺战，但其财务状况与 Netflix 的差距成为关键劣势。
数据显示，Netflix 市值约 4020 亿美元，拥有投资级信用评级；派拉蒙市值仅 126 亿美元，债券被标普评为垃圾级。
WBD 在文件中强调，与 Netflix 合并后新公司的杠杆率将控制在 4 倍以下，而若选择派拉蒙，杠杆率可能升至 7 倍，债务风险显著上升。
这场收购战的核心，是对好莱坞顶级内容资产的争夺，包括《权力的游戏》《哈利·波特》以及 DC 宇宙等 IP。
根据交易结构，WBD 的电影与流媒体业务将被拆分至新公司 Warner Bros.，而 CNN、TNT 体育与 Discovery+ 等电视资产将归入新实体 Discovery Global。
在资本市场层面，Netflix 股价自去年 12 月宣布收购意向以来已下跌近 15%，引发投资者对并购风险及业务复杂度提升的担忧。
多家华尔街机构在最新研报中指出，尽管并购带来不确定性，但 Netflix 在广告业务增长、国际扩张及内容投入方面仍具备强劲基本面。分析师普遍预计 Netflix 将在今年财报中展示稳定的订阅增长与广告收入提升趋势。
